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核心观点
低渗透率赛道正迎来颇为有利的交易环境，主因1）宏观层面流动性充裕，成长风格具备相对盈利优势；2）行业层面新能源、顺周期β企稳，利于α赛道演绎；3）政策环境极为友好，催化远期需求；4）资金面科技及价值风格资金均更容易接受此类交叉细分，且当前估值低位；5）技术层面成本下行，AI 赋能，利于渗透率提升。今年以来基本面明显催化，渗透率明显提升或据提升预期的部分低渗透率赛道包括L3+智能驾驶、TOPCon 电池、储能、磷酸锰铁锂电池、绿氢等新技术，以及充电桩、工业机器人等配套基础设施。
近一年来在AI 赋能、技术进步、原材料成本下行等催化下，部分低渗透率赛道分子端已取得更新进展。今年以来市场焦点先后集中在复苏交易、AI 浪潮启动，时至当下在资金扩散、政策支持以及自身产业周期推进等催化下，我们认为低渗透率赛道正迎来颇为有利的交易环境：
1）国内分母端利率下行、流动性充裕，为高久期成长板块提供较优估值提升环境；分子端5-8 月生产淡季顺周期板块盈利弹性有限，高频景气数据显示成长具备相对盈利优势，均利于整体科技成长风格演绎。
2）新能源β层面的忧虑正逐步解除，顺周期中盈利下行趋势有望逐步趋缓，整体β企稳有利于α赛道表现，且更具备弹性。
3）政策环境极为友好，催化远期需求空间提升。政策导向高质量发展，近期频频出台支撑包括充电桩、自动驾驶、机器人等科技成长新赛道。
4）资金面，对于成长风偏的资金而言具备新技术催化的科技弹性方向更便于理解，对于顺周期风偏的资金而言也更易于接受传统板块β企稳后进一步发展方向的挖掘，科技及价值风格资金均更容易接受此类交叉细分，且当前多数赛道估值处于低位、筹码结构较佳。
5）成本下行利好降本，AI 赋能加速技术更迭速度，均利于低渗透率赛道渗透率加速提升预期。
今年以来部分低渗透率赛道较去年发生明显催化，渗透率明显提升或有提升预期，关注L3+智能驾驶、TOPCon 电池、磷酸锰铁锂电池、绿氢等新技术，以及充电桩、机器人等配套基础设施的新变化。
风险提示：技术发展风险，经济超预期下行、数据统计存在误差
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